Nach dem Beginn des Waffenstillstands zwischen den USA und dem Iran haben sich die Aktienmärkte deutlich nach oben bewegt. Eine Einigung zwischen den Konfliktparteien in den kommenden Wochen würde den Aktienmärkten weiteren Rückenwind geben, da die Analystenerwartungen für die Unternehmensgewinne trotz des Iran-Kriegs weiter gestiegen sind.

So hat der Trend der Analysten-Gewinnerwartungen für den DAX-Kursindex seit Anfang 2025 um 9 Prozent zugelegt und notiert damit im Bereich eines Allzeithochs (siehe Grafik 1). Vor allem das anhaltend starke Wachstum in den für viele DAX-Unternehmen wichtigen Exportmärkten USA und China dürfte geholfen haben, negative Faktoren wie die steigenden Inputkosten für Energie und das anhaltend schwache Wachstum im Heimatmarkt zu kompensieren. Der weiter steigende Trend der DAX-Unternehmensgewinne hatte dem DAX geholfen, zwischenzeitlich einen Großteil der 12-Prozent-Korrektur infolge des Iran-Kriegs wieder wettzumachen.

Seit Jahresbeginn hat sich der DAX jedoch schwächer entwickelt als der S&P 500 in den USA. Ein Grund für diese bessere Entwicklung der US-Aktien ist der kräftig steigende Trend der Analysten-Gewinnprognosen für US-Unternehmen. So ist der Gewinntrend für den S&P 500 seit Anfang 2025 um beeindruckende 27 Prozent gestiegen (siehe Grafik 1).

Hierzu beigetragen haben die wegen des deutlich höheren Ölpreises stark gestiegenen Gewinnerwartungen im US-Energiesektor. Hinzu kam eine sehr positive Gewinnentwicklung der Unternehmensgewinne im Technologiesektor. So ist der Trend der Analystenerwartungen für die Unternehmensgewinne des Nasdaq 100 seit Anfang 2025 um 44 Prozent nach oben geschossen. Für 21 von 30 ausgewählten Nasdaq-Aktien haben die Analysten im vergangenen Quartal ihre Prognosen für den Gewinn je Aktie im Geschäftsjahr 2026 nach oben angepasst (siehe Tabelle 1).

Der S&P 500 profitiert mit seinem hohen Gewicht an Technologieaktien deutlich stärker als der DAX von diesem Gewinnboom. Dank dieser überragenden Gewinntrends halten wir US-Aktien auch nach den jüngsten deutlichen Kursgewinnen weiterhin für ein aussichtsreiches Investment. Die Aktienmärkte haben weltweit mit Erleichterung und einer steigenden KGV-Bewertung darauf reagiert, dass der zwischen den USA und dem Iran vereinbarte Waffenstillstand von beiden Seiten weitgehend eingehalten wurde. Beim DAX fällt auf, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) Anfang April 2026 – ähnlich wie während des Handelsstreits mit den USA im Frühjahr 2025 – im Bereich des 10-Jahres-Durchschnitts von 13 »gedreht« hat. Das KGV ist bis Mitte Mai zwar von 13,0 auf 14,0 gestiegen, ist damit aber weiterhin niedriger als im Vorfeld des Kriegs. Zudem ist der DAX dank des eingehaltenen Waffenstillstands und der Hoffnungen auf eine Einigung zwischen den Konfliktparteien Mitte Mai wieder in den Bereich seiner 200-Tage-Linie geklettert, die derzeit im Bereich von 24.100 Indexpunkten verläuft. Damit hat sich das charttechnische Bild für den DAX wieder etwas aufgehellt.

Für den Kampf des DAX mit seiner 200-Tage-Linie in schwachen Marktphasen ist es immer entscheidend, ob zwischenzeitliche Risikofaktoren wie der Handelsstreit mit den USA im Frühjahr 2025 oder nun der Iran-Krieg im Frühjahr 2026 stark genug sind, um den Trend der Analystenerwartungen für die Unternehmensgewinne der DAX-Unternehmen nachhaltig nach unten zu drücken. Die robuste Entwicklung der DAX-Gewinntrends während des Handelsstreits und des Iran-Kriegs haben einen Grundstein dafür gelegt, dass sich der DAX schnell wieder von seinen zwischenzeitlichen Schwächeanfällen Richtung bzw. unter seine 200-Tage-Linie erholen konnte.

Wir gehen davon aus, dass der Trend der DAX-Unternehmensgewinne auch in den kommenden Monaten dank einer robusten Weltkonjunktur weiter steigen wird. Daher bleiben wir bei unserer Einschätzung, dass der DAX ein attraktives Investment ist und zwischenzeitliche DAX-Korrekturen von 10 Prozent den Investoren Gelegenheiten bieten, Positionen am deutschen Aktienmarkt schrittweise etwas auszubauen.