Die Chancen stehen daher gut, dass sich in diesem Konjunkturumfeld Frühindikatoren für die deutsche Wirtschaft in den nächsten Quartalen weiter verbessern werden. So hat sich der Einkaufsmanagerindex für die deutsche Industrie bereits von 42 im Dezember 2024 auf 49 im Juni 2025 verbessert und notiert damit nur noch leicht unter dem 20-Jahres-Durchschnitt von 51. Phasen mit steigenden Frühindikatoren waren häufig auch gewinnbringende Zeiten für DAX-Investoren. Das sich stetig verbessernde Konjunkturumfeld spiegelt sich jedoch noch nicht im Trend der Analystenerwartungen für die DAX-Unternehmensgewinne wider, der weiterhin in einem Seitwärtstrend feststeckt. So hat der DAX-Kursindex (ohne Anrechnung von Dividenden) von Anfang 2024 bis Mitte 2025 zwar 38 Prozent zugelegt, jedoch sind in dem Zeitraum die von den Analysten jeweils für die kommenden zwölf Monate erwarteten DAX-Unternehmensgewinne nur um 4 Prozent gestiegen (siehe Grafik 1).

Kurzfristig leiden die Gewinnprognosen der DAX-Unternehmensanalysten immer noch unter der anhaltend hohen Unsicherheit, welche Auswirkungen der Zollstreit der USA auf die Weltwirtschaft haben wird. Zudem trübt die kräftige Aufwertung des Euro die Gewinnperspektiven exportstarker DAX-Unternehmen. Diese negativen Trends werden auch sichtbar in den Gewinnrevisionen der DAX-Unternehmensanalysten: In den vergangenen drei Monaten haben die Analysten für 29 der 40 DAX-Unternehmen ihren für das Geschäftsjahr 2025 erwarteten Gewinn je Aktie nach unten revidiert (siehe Tabelle 1).

Da der Trend der erwarteten DAX-Unternehmensgewinne stagniert, fußten die Kursgewinne von 38 Prozent, die der DAX-Kursindex von Anfang 2024 bis Mitte 2025 erzielte, fast ausschließlich auf einer Ausweitung der Bewertung. So ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für den DAX in dem Zeitraum von 11 auf 15 gestiegen, verglichen mit einem 10-Jahres-Durchschnitt von 13. Daher dürfte auf dem erreichten Niveau die Phase mit einer steigenden KGV-Bewertung für den DAX langsam auslaufen. Stattdessen müsste sich ein stetig steigender Trend der DAX-Unternehmensgewinne zum Hauptantrieb für einen weiter steigenden DAX entwickeln. Doch für die kommenden Monate halten wir diesen Rückenwind von den DAX-Unternehmensgewinnen noch für unwahrscheinlich, da die Konjunktur derzeit weltweit unter der durch den US-Handelsstreit ausgelösten Unsicherheit leidet.