Für den EURO STOXX 50 lief es sogar noch besser. Das erwartete Gewinnwachstum ist von 1 auf 3 Prozent gestiegen, und das Gewinnrevisionsverhältnis lag zuletzt bei 31 Prognose-Anhebungen zu 19 Kürzungen. Dagegen zeichnet sich in den USA eine stetige Abschwächung ab (siehe Grafik 2). Das für 2023 erwartete Gewinnwachstum ist von 5 auf 1 Prozent gesunken, und im Dow Jones-Index haben die Analysten im vergangenen Quartal nur für 15 Unternehmen ihre Gewinnschätzungen nach oben angepasst (siehe Tabelle 1).

Im Fahrwasser der im ersten Halbjahr gestiegenen Frühindikatoren wie der ifo-Index oder die Einkaufsmanagerindizes im Dienstleistungssektor haben sich damit auch die Gewinntrends auf den Aktienmärkten positiv entwickelt: Lieferengpässe haben sich entspannt, Energiepreise sind wieder gefallen, China hat die strengen Covid-Regeln gelockert, und viele Unternehmen haben ihre hohen Auftragsbestände stetig abgearbeitet.

Doch die jüngsten Rückgänge beim ifo-Index und den Dienstleistungs-Einkaufsmanagerindizes werten wir als Signale, dass sich nun auch die Gewinnperspektiven der Unternehmen eintrüben werden. So ist der Early-Bird-Frühindikator der Commerzbank für die deutsche Konjunktur zuletzt deutlich gefallen, es hagelt Gewinnwarnungen aus dem oft frühzyklischen deutschen Chemiesektor, und monetäre Indikatoren wie Zinsstrukturkurven und Geldmengenwachstum haben sich zuletzt nochmals verschlechtert.