Bisher haben 30 der 40 Mitglieder des deutschen Leitindex ihre Dividende angekündigt. Davon konnten zwar einige positiv überraschen, jedoch gibt es auch Enttäuschungen. So streicht beispielsweise Fresenius seine Ausschüttung komplett. So viel sei schon einmal verraten: Die DAX-Dividendensumme bleibt mit rund 52 Milliarden Euro nahezu konstant zum vergangenen Jahr. Damit ergibt sich eine Dividendenrendite von 3,1 Prozent, die 1 Prozentpunkt über der Rendite der 10-jährigen Bundesanleihen liegt.

Pünktlich zur heißen Phase der Dividendensaison gibt Ihnen der Aktienmarktspezialist Andreas Hürkamp einen Ausblick zur DAX-Dividendensaison für das Geschäftsjahr 2023. Erfahren Sie, welche Unternehmen mit ihren Dividendenankündigungen positiv überrascht haben und welche ihre Aktionäre enttäuschen. Lesen Sie, welche Branchen besonders hohe Ausschüttungen liefern und wo Dividendenjäger Anlagechancen finden. Wir wünschen Ihnen viel Spaß und erfolgreiche Investmententscheidungen.

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Bayer ist bislang die größte Enttäuschung in der DAX-Dividendensaison. Das Unternehmen kündigte eine drastisch von 2,40 Euro auf 0,11 Euro je Aktie sinkende Dividende an, während die Markterwartungen nur von einer leichten Kürzung auf 2,25 Euro ausgegangen waren. Für Fresenius gingen die Marktprognosen mit 0,92 Euro je Aktie von einer unveränderten Dividende aus, doch das Unternehmen kündigte überraschend den Ausfall der Dividende an. Auch MTU erwischte viele Analysten auf dem falschen Fuß mit dem Plan, die Dividende von 3,20 Euro auf 2,00 Euro je Aktie zu kürzen, da die Analysten sogar von einer Dividendenerhöhung auf 4,30 Euro je Aktie ausgegangen waren.

Laut aktuellen Markterwartungen werden wahrscheinlich insgesamt 23 DAX-Unternehmen ihre Dividende für das Geschäftsjahr 2023 anheben, und fünf Unternehmen dürften ihre Dividende senken. Im Vorjahr waren es noch 25 Dividendenerhöhungen bei ebenfalls fünf Kürzungen. Zwölf DAX-Unternehmen werden wahrscheinlich ihre Dividende unverändert lassen (siehe Tabelle 2).

Die DAX-Dividendensumme dürfte für das Geschäftsjahr 2023 leicht von 51,7 Milliarden Euro auf 51,9 Milliarden Euro steigen, obwohl einige Unternehmen eine deutlich geringere Dividendenzahlung leisten werden (siehe Grafik 1). So dürfte Bayer nur noch 108 Millionen Euro an ihre Aktionäre ausschütten, nachdem es im Vorjahr noch 2.358 Millionen Euro waren. Aktionäre von Fresenius werden für das Geschäftsjahr 2023 leer ausgehen, nachdem die Ausschüttung im Vorjahr noch bei 518 Millionen Euro lag. Auch BMW wird wahrscheinlich mit einer Dividendenkürzung von 8,50 Euro auf 5,70 Euro je Aktie 1.823 Millionen Euro weniger ausschütten, nachdem für das Geschäftsjahr 2022 wegen eines Sondergewinns infolge der Vollkonsolidierung des China-Geschäfts die Dividende außergewöhnlich hoch ausgefallen war.

Kräftige Dividendensteigerungen bei den DAX-Versicherern sind der entscheidende Grund, warum die DAX-Dividendensumme für das Jahr 2023 trotz einiger Enttäuschungen schließlich dennoch leicht steigen dürfte. So wird die Allianz ihre Dividendenausschüttung wahrscheinlich um 808 Millionen Euro ausweiten, und für die Münchener Rück dürfte der Anstieg 456 Millionen Euro ausmachen. Auch Airbus (791 Millionen Euro), Porsche AG (592 Millionen Euro) und Daimler Truck (456 Millionen Euro) tragen zum Wachstum der DAX-Dividendensumme bei.

Der Autosektor bleibt der wichtigste Sektor für die Entwicklung der Dividenden im DAX. Jedoch dürfte 2023 die Dividendensumme der DAX-Autoaktien um 1 Milliarde Euro von 16,5 Milliarden Euro auf 15,5 Milliarden Euro fallen, da BMW für das Geschäftsjahr 2022 noch eine außergewöhnlich hohe Dividende aufgrund der Vollkonsolidierung des China-Geschäfts gezahlt hatte. Dennoch kommen wahrscheinlich weiterhin 29,9 Prozent der DAX-Dividenden aus dem Autosektor, nachdem es für das Geschäftsjahr 2022 32,0 Prozent waren (siehe Tabelle 3).

Die rückläufige Dividendensumme im Autosektor wird wettgemacht durch den Versicherungssektor. Die DAX-Versicherer werden ihre Dividendensumme wahrscheinlich kräftig von 6,9 Milliarden Euro auf 8,2 Milliarden Euro erhöhen. In diesem Szenario würde ihr Anteil an den gesamten DAX-Dividenden dynamisch von 13,3 Prozent auf 15,9 Prozent steigen.

Auch für die DAX-Versorger klettert die Dividendensumme Schritt für Schritt weiter nach oben. Für das Geschäftsjahr 2023 dürften 2,1 Milliarden Euro ausgeschüttet werden, nach 2,0 Milliarden für das Geschäftsjahr 2022 und nur 0,4 Milliarden für das Geschäftsjahr 2016. Der Anteil der DAX-Versorger an den DAX-Dividenden steigt auf 4,1 Prozent nach 3,9 Prozent. Hochpunkt der DAX-Versorgeraktien war im Geschäftsjahr 2009, als sie mit 4,7 Milliarden Euro fast 24 Prozent der DAX-Dividenden zahlten. Den Tiefpunkt markierte das Geschäftsjahr 2016, als der Versorgersektor nur noch 1,3 Prozent zur gesamten DAX-Dividendensumme beitrug, belastet durch die negativen Auswirkungen der Energiewende in Deutschland.

Die 40 DAX-Unternehmen bringen derzeit gemeinsam eine Marktkapitalisierung von 1.690 Milliarden Euro auf die Waage. Die Dividendensumme von 51,9 Milliarden Euro entspricht damit einer Dividendenrendite von 3,1 Prozent für das Geschäftsjahr 2023. Die Dividendenrendite notiert zwar weiterhin deutlich über der Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe von 2,1 Prozent (siehe Grafik 2, Stand 11. März 2024). Jedoch bieten BBB-Unternehmensanleihen im Euroraum mit durchschnittlich 3,9 Prozent derzeit eine höhere Rendite. Zudem winken bei einem momentanen EZB-Einlagensatz von 4,0 Prozent auch bei kürzerlaufenden Anleihen attraktive Renditen. DAX-Dividendenaktien haben daher derzeit Gegenwind von anderen Assetklassen, die ebenfalls Renditen von 3 bis 4 Prozent versprechen. Dieses Renditeumfeld mit höheren Konkurrenzrenditen dürfte unserer Meinung nach im Jahresverlauf den DAX-Aufwärtstrend bremsen.

Die gestiegene Attraktivität von Unternehmensanleihen wird auch auf der Ebene der DAX-Einzeltitel deutlich. So bietet BASF auf Basis der Dividendenankündigung von 3,40 Euro je Aktie zwar eine Dividendenrendite von 6,9 Prozent. Jedoch winkt dem Investor in der von Moody’s mit »A3« eingestuften Unternehmensanleihe (Laufzeit 2031) ebenfalls eine attraktive Rendite von 4,0 Prozent (siehe Tabelle 4). Zeiten, in denen Unternehmensanleihen nur niedrige Renditen von 0 bis 2 Prozent boten, sind vorbei. So liegt beim Siemens-Konzern, der bereits im Februar eine Dividende von 4,70 Euro je Aktie ausgeschüttet hat, die Dividendenrendite mit 2,6 Prozent bereits unter der Rendite von 3,0 Prozent für die bis 2028 laufende Unternehmensanleihe.

Dagegen liegen bei den Autoaktien die Dividendenrenditen noch regelmäßig 3 bis 4 Prozentpunkte über den Renditen der Unternehmensanleihen. Investoren scheinen sich weiterhin die Frage zu stellen, ob die deutschen Autobauer auch in Zukunft in einem zunehmend von Elektroautos geprägten Marktumfeld hohe Gewinne erzielen und attraktive Dividenden zahlen können.

Viele DAX-Unternehmen sind nicht nur bestrebt, attraktive Dividenden zu zahlen. Auch Aktienrückkaufprogramme werden immer zahlreicher und umfassender. Wir zählen 16 DAX-Unternehmen, bei denen derzeit Aktienrückkäufe laufen, und schätzen, dass 2024 Aktien im Volumen von 16 Milliarden Euro von den Unternehmen zurückgekauft werden (siehe Tabelle 5). Verglichen mit den 52 Milliarden Euro Dividendenausschüttungen spielen Aktienrückkäufe jedoch weiterhin eine untergeordnete Rolle. Dagegen liegen in den USA die Ausschüttungen durch Aktienrückkäufe teilweise sogar über den Dividendenausschüttungen.