Wird Gold seiner Funktion als sicherer Hafen auch heutzutage noch gerecht? Was von Zeit zu Zeit immer mal wieder infrage gestellt wird, bestätigte sich jüngst wieder bei der Eskalation im Nahen Osten. So schlimm die Ereignisse auch waren, die Reaktionen an den internationalen Finanzmärkten waren eindeutig. Neben Öl verteuerte sich auch Gold.

Ob die Reaktion nachhaltig ist, wird sich, wie immer, erst noch zeigen. Sicher ist nur, dass die Wirkungszusammenhänge sehr komplex sind. Die drohende Gefahr aus diesem Konflikt für die Finanzmärkte ist ein möglicher Ölpreisschock. Er könnte die Inflation erneut anfachen, was wiederum die Notenbanken auf den Plan rufen würde. Weitere Zinssteigerungen nicht ausgeschlossen. Ein solches Szenario könnte den Goldpreis nach einer anfänglichen Rally, wie wir sie vielleicht gerade sehen, wieder deutlich nach Süden schicken. Trader können solche Kursbewegungen mit gehebelten Zertifikaten und Optionsscheinen begleiten. Dabei kann nicht nur auf steigende, sondern auch auf fallende Kurse gesetzt werden. Neben dem spekulativen Einsatz eignen sich solche Produkte somit auch zur Absicherung gegen Kursverluste.

Bei einem Discount-Zertifikat erwirbt der Anleger den Basiswert zu einem reduzierten Preis (Discount). Dafür nimmt er an Kurssteigerungen nur bis zu einem bestimmten Niveau teil – dem sogenannten Cap. Die Auswahl des Caps beeinflusst neben der Laufzeit somit das Chance-Risiko-Verhältnis der Anlage. Wird der Cap eher tief gewählt, ist die Auszahlung des Maximalbetrags umso wahrscheinlicher, die Rendite dafür geringer. Wird der Cap höher gewählt, sind die Chancen auf höhere Gewinne größer, dafür schlagen Kursverluste schneller zu Buche. Denn liegt der Kurs des Zertifikats bei einem Verkauf oder bei Fälligkeit unter dem Kurs, zu dem der Anleger das Discount-Zertifikat erworben hat, erleidet er einen Verlust.

Tabelle 1 verdeutlicht den Zusammenhang zwischen Cap, Rendite und Discount: Im Beispiel sind drei Discount-Zertifikate auf Gold aufgeführt, jeweils mit der Laufzeit September 2024. Das Produkt mit dem tiefsten Cap bei 1.400 US-Dollar bietet einen Discount und somit Puffer gegen Kursverluste von 32,04 Prozent. Die maximal erzielbare Rendite, sofern Gold am Bewertungstag auf oder über 1.400 US-Dollar notiert, sind 5,31 Prozent p.a. Währungsrisiken sind allerdings zu berücksichtigen. Wählt man den hohen Cap von 2.000 US-Dollar, steigt die Rendite p.a. auf 9,67 Prozent. Der Discount schmilzt jedoch auf 6,53 Prozent.