So liegt das für das Geschäftsjahr 2023 erwartete DAX-Gewinnwachstum seit Jahresbeginn stabil im Bereich von 2 Prozent, und für den EURO STOXX 50 haben sich die Analystenprognosen für den Gewinnzuwachs sogar leicht von 1 Prozent auf 2 Prozent verbessert. An diesem Trend dürfte sich zunächst kaum etwas ändern. Schließlich haben in der derzeit laufenden Gewinnsaison für das zweite Quartal 2023 überraschend viele Unternehmen ihre Gesamtjahresziele angehoben. Im vergangenen Quartal haben die Unternehmensanalysten für 31 der 50 EURO-STOXX-Unternehmen ihre Gewinnprognosen für das Geschäftsjahr 2023 nach oben angepasst, und nur 19 Unternehmen hatten fallende Analysten-Gewinnschätzungen.

Im Gegensatz zu den soliden Gewinnerwartungen haben sich monetäre Indikatoren infolge der restriktiveren Notenbankpolitik nochmals deutlich verschlechtert. So ist im Euroraum die Veränderungsrate der Geldmenge M1, die in früheren Zyklen ein guter Frühindikator für die DAX-Unternehmensgewinne war, seit Jahresbeginn von +2 Prozent auf –8 Prozent eingebrochen (siehe Grafik 2).

In den USA ist das M1-Geldmengenwachstum von –1 Prozent auf –10 Prozent gefallen. Zudem sind die Zinsstrukturkurven im Euroraum und in den USA stark invers, und die Bilanzsummen der EZB und der Fed schrumpfen.