Wissen

Turbo-Optionsscheine – Durchstarten statt abwarten!

Mit Turbo-Optionsscheinen können risikobewusste Anleger, die eine konkrete Meinung zu einem Basiswert haben, überproportional an Schwankungen dieses Basiswerts partizipieren.

Der besondere Reiz eines Turbo-Optionsscheins liegt in der Hebelwirkung. Über den Hebeleffekt können Anleger bereits mit kleinem Kapitaleinsatz überproportionale Gewinne erzielen. Der Hebel resultiert aus dem geringeren Kapitaleinsatz gegenüber dem Direktinvestment in den Basiswert selbst. Denn anstatt den kompletten Preis für den Basiswert zu investieren, müssen Anleger nur einen Teil davon aufwenden. Ein Hebel von 3 besagt beispielsweise, dass für den Turbo-Optionsschein nur ein Drittel dessen investiert werden muss, was der entsprechende Basiswert kostet. Der Hebel (Leverage) misst dabei die Intensität dieses Effekts. Zu beachten ist allerdings, dass der Hebeleffekt sowohl für Kurssteigerungen als auch für Kursverluste gilt.

Turbo-Optionsscheine kombinieren somit die Vorteile von Terminkontrakten (Futures) und Optionsscheinen. Sie bilden – wie Futures – die wertmäßige Veränderung eines Basiswerts (zum Beispiel einer Aktie oder eines Index) ab. Verändert sich der zugrunde liegende Basiswert, vollziehen Turbo-Optionsscheine diese Bewegung – unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses – nahezu exakt nach. Dabei spielt – im Gegensatz zu klassischen Optionsscheinen – die Volatilität (Schwankungsbreite) des Basiswerts weitestgehend keine Rolle.

So funktioniert’s
Die Société Générale bietet verschiedene Varianten von Turbo-Optionsscheinen an. Im Folgenden wird ausschließlich auf die Variante der »Unlimited Turbo-Optionsscheine« eingegangen. Der Begriff Unlimited steht dabei für die unbegrenzte Laufzeit der Produkte.

Mit Turbo-Optionsscheinen kann sowohl auf steigende als auch auf fallende Kurse spekuliert werden. Mit einem Call Turbo-Optionsschein setzen Anleger auf steigende Kurse, während der Put Turbo-Optionsschein von fallenden Kursen profitiert.

Jeder Turbo-Optionsschein ist mit einem Basispreis (auch Finanzierungslevel oder Strike genannt) und einer Knock-Out-Barriere ausgestattet. Die Knock-Out-Barriere ist bei Call Turbo-Optionsscheinen größer als der Basispreis, bei einem Put Turbo-Optionsschein kleiner. Wenn der zugrunde liegende Basiswert sich entgegen den Erwartungen des Anlegers in die falsche Richtung bewegt und die Knock-Out-Barriere berührt, wird der Turbo-Optionsschein vorzeitig fällig und in der Regel mit einem geringen Restwert zurückgezahlt. Im besten Fall entspricht die Rückzahlung, unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses, der Differenz zwischen Knock-Out-Barriere und Basispreis. Im schlechtesten Fall entspricht der Rückzahlungsbetrag 0,001 Euro. Die Höhe des Restwerts hängt letztlich von den Marktverhältnissen ab, da der Emittent im Anschluss an ein Knock-Out-Ereignis die im Hintergrund getätigten Absicherungspositionen auflösen muss.

Der Wert eines Unlimited Turbo-Optionsscheins wird unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses aus der Differenz des Basiswertkurses und des Basispreises errechnet.

Beispiel
Angenommen, der Kurs der ABC-Aktie notiert bei 80 Euro. Das Bezugsverhältnis des jeweiligen Turbo-Optionsscheins beträgt 1:1, das heißt, dass sich eine Einheit des Optionsscheins auf eine Einheit des Basiswerts bezieht. Der Wert eines Turbo-Optionsscheins berechnet sich wie in Tabelle 1 dargestellt. Der Hebel eines Turbo-Optionsscheins berechnet sich unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses aus dem Quotienten des aktuellen Aktienkurses und des Werts des Turbo-Optionsscheins:

Hebel = (Aktienkurs / Wert des Optionsscheins) x Bezugsverhältnis = (80 Euro / 5 Euro) x 1 = 16

Der Hebel gibt an, um wie viel der Wert eines Investments in einen Turbo-Optionsschein stärker steigt oder fällt als der gleiche Investmentbetrag im Basiswert, wenn der Kurs des Basiswerts um eine Einheit steigt oder fällt. Verändert sich der Kurs der ABC-Aktie nun um 1 Euro, verändert sich der Wert des Turbos ebenfalls 1 Euro in die gleiche Richtung. Verändert sich der Kurs der ABC-Aktie beispielsweise um 1,25 Prozent (1 Euro), verändert sich der Wert des Turbo-Optionsscheins um 20 Prozent (Hebel x prozentuale Veränderung = 16 x 1,25 Prozent).

Tabelle 1: Wert eines Turbo-Optionsscheins

Call Turbo-Optionsschein

Put Turbo-Optionsschein

Basispreis: 75,00 Euro

Basispreis: 85,00 Euro

Knock-Out-Barriere: 75,50 Euro

Knock-Out-Barriere: 84,50 Euro

Der Wert des Call Turbo-Optionsscheins berechnet sich wie folgt: (Aktienkurs – Basispreis) x Bezugsverhältnis = (80 Euro – 75 Euro) x 1 = 5 Euro

Der Wert des Put Turbo-Optionsscheins berechnet sich wie folgt: (Basispreis – Aktienkurs) x Bezugsverhältnis = (85 Euro – 80 Euro) x 1 = 5 Euro

Deutlich wird, dass der Anleger beim Kauf im Vergleich zum Direktinvestment in den Basiswert einen geringeren Kapitaleinsatz aufwenden muss. Aber wie funktioniert das?

  • Bei einem Call Turbo-Optionsschein »leiht« ihm die Emittentin den restlichen Betrag. Die Kosten für die Finanzierung dieses Restbetrags werden allerdings an den Investor des Call Turbo-Optionsscheins weitergegeben. Diese Weitergabe der Finanzierungskosten (zuzüglich der Risikoprämie) erfolgt durch eine tägliche Anpassung des Basispreises des Call Turbo-Optionsscheins. Dieser wird täglich um den entsprechenden Anpassungsbetrag erhöht, der die täglichen Finanzierungskosten (zuzüglich der Risikoprämie) widerspiegelt. Anleger sollten dabei beachten: Wenn der Kurs des Basiswerts über die Zeit unverändert bliebe, würde der Wert des Call Turbo-Optionsscheins somit abnehmen (siehe Tabelle 2).
     
  • Bei Put Turbo-Optionsscheinen tritt der gegenteilige Effekt ein. Die Société Générale als Emittentin leiht sich den zugrunde liegenden Basiswert bei einem Dritten und verkauft diesen gleich wieder. Dabei sind zwei Dinge zu beachten: Zum einen entstehen für den geliehenen Basiswert Kosten (Wertpapierleihe). Zum anderen erhält die Emittentin für den Verkauf des Basiswerts den entsprechenden Gegenwert als Geldbetrag und legt diesen verzinslich an. Diese Zinseinnahmen (abzüglich der Risikoprämie) werden mit den Kosten für die Wertpapierleihe verrechnet und ähnlich wie beim Call Turbo-Optionsschein an den Anleger durch Anpassung des Basiswerts weitergegeben. Sind die Zinseinnahmen höher als die Leihekosten, wird der Basispreis nach oben angepasst. Sind die Zinseinnahmen geringer als die Leihekosten, wird der Basispreis nach unten angepasst (siehe Tabelle 2).

Tabelle 2: Tägliche Anpassung

Call Turbo-Optionsschein

Put Turbo-Optionsschein

Anpassungszinssatz: 2,50 Prozent p.a.

Anpassungszinssatz: 2,00 Prozent p.a.

Der tägliche Anpassungsbetrag berechnet sich wie folgt: Anpassungsbetrag = Basispreis x Anpassungszinssatz / 365 Tage = 75,00 Euro x 0,025 / 365 Tage = 0,0051 Euro

Der tägliche Anpassungsbetrag berechnet sich wie folgt: Anpassungsbetrag = Basispreis x Anpassungszinssatz / 365 Tage = 85,00 Euro x 0,020 / 365 Tage = 0,0047 Euro

Der neue Basispreis (bei sonst unveränderten Parametern) würde somit von 75,00 Euro auf 75,0051 Euro steigen.

Der neue Basispreis (bei sonst unveränderten Parametern) würde somit von 85,00 Euro auf 85,0047 Euro steigen.

Damit der Abstand zwischen Knock-Out-Barriere und Basispreis immer ungefähr gleich bleibt, wird auch die Knock-Out-Barriere einmal im Monat angepasst.

Wenn sich die ABC-Aktie entgegen den Erwartungen entwickelt und die Knock-Out-Barriere berührt, wird der Turbo-Optionsschein vorzeitig fällig (siehe Tabelle 3).

Die Société Générale bietet neben den Unlimited Turbo-Optionsscheinen weitere Varianten von Turbo-Optionsscheinen an, die alle nach einem ähnlichen Prinzip funktionieren und doch Unterschiede aufweisen. Im nächsten Artikel dieser Wissensreihe erfahren Sie mehr über die einzelnen Varianten von Turbo-Optionsscheinen.

Ein Überblick über das gesamte Spektrum an Turbo-Optionsscheinen steht Ihnen im Internet unter www.sg-zertifikate.de zur Verfügung.

Tabelle 3: Knock-Out-Ereignis

Call Turbo-Optionsschein

Put Turbo-Optionsschein

Fällt die ABC-Aktie auf oder unter 75,50 Euro, wird der Call Turbo-Optionsschein sofort fällig.

Steigt der Aktienkurs auf oder über 84,50 Euro, wird der Put Turbo-Optionsschein sofort fällig.

Der zurückgezahlte Restwert entspricht im besten Fall:

Hier entspricht der Restwert bestenfalls:

(Knock-Out-Barriere – Basispreis) x Bezugsverhältnis = (75,50 Euro – 75,00 Euro) x 1 = 0,50 Euro, im schlechtesten Fall 0,001 Euro

(Basispreis – Knock-Out-Barriere) x Bezugsverhältnis = (85,00 Euro – 84,50 Euro) x 1 = 0,50 Euro, im schlechtesten Fall 0,001 Euro