Der DAX-Performanceindex hat seit Anfang 2024 mit 45 Prozent zwar ähnlich stark zugelegt wie der Nasdaq 100 mit 53 Prozent. Doch für den DAX hat sich der Trend der erwarteten Unternehmensgewinne deutlich schwächer entwickelt, er ist nur um 12 Prozent gestiegen. Für den DAX-Kursindex ohne die Berücksichtigung von Dividenden ging der Gewinntrend sogar nur um 6 Prozent nach oben. Die starke DAX-Performance seit Anfang 2024 beruht daher vor allem auf einer Ausweitung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses, das um 26 Prozent von 11,7 auf 14,8 gestiegen ist.

Kurzfristig dürfte sich der Trend der Unternehmensgewinne für den Nasdaq 100 weiter besser entwickeln als für den DAX. Denn im vergangenen Quartal haben die Analysten nur für 17 der 40 DAX-Unternehmen ihre Prognosen für den Gewinn je Aktie im Geschäftsjahr 2026 nochmals nach oben angepasst, während 23 DAX-Aktien fallende Gewinnerwartungen hatten. Dagegen wurden im gleichen Zeitraum für 21 von 30 ausgewählten Nasdaq-Unternehmen die Analysten-Gewinnerwartungen nach oben revidiert, und nur für neun Unternehmen wurden die Prognosen reduziert (siehe Tabelle 1).

2026 dürfte aber auch der Gewinntrend der DAX-Unternehmen wieder Fahrt aufnehmen. So wird die Wirtschaft im Heimatmarkt Deutschland dank der niedrigeren EZB-Leitzinsen und der expansiven deutschen Fiskalpolitik 2026 mit einem Plus von 1,2 Prozent wahrscheinlich erstmals seit Längerem wieder nennenswert wachsen. Daher empfehlen wir, DAX-Positionen zu halten und sie in schwächeren Marktphasen mit Konsolidierungen von 5 bis 10 Prozent noch schrittweise aufzustocken.