Im vierten Quartal 2024 und im ersten Quartal 2025 hat der EURO STOXX 50 mit kräftigen Kursgewinnen auf die EZB-Leitzinssenkungen, die steigenden Verteidigungsausgaben und die massive Lockerung der Schuldenbremse in Deutschland reagiert. Doch seit dem Frühjahr steckt der Index in einem Seitwärtstrend fest, was auch daran liegen dürfte, dass Bewertungsparameter im April recht hohe Niveaus erreicht hatten. So war das Kurs-Buchwert-Verhältnis für den EURO STOXX 50 von 1,85 im August 2024 auf 2,15 im April 2025 gestiegen, verglichen mit einem 10-Jahres-Durchschnitt von 1,75. Unserer Meinung nach dürfte auf dem erreichten Niveau die Bewertungsausweitung für den EURO STOXX 50 damit vorbei sein, und der Index braucht nun eine Verbesserung der Fundamentaldaten mit steigenden Gewinnen und wachsenden Buchwerten für weitere Kursgewinne.

Für das laufende Geschäftsjahr zeichnen sich für den EURO STOXX 50 erneut nur stagnierende Unternehmensgewinne ab. Die Unternehmensanalysten haben seit Jahresbeginn das für 2025 erwartete EURO STOXX 50-Gewinnwachstum von 7,6 auf 2,4 Prozent nach unten revidiert. In den kommenden Monaten dürften die Wachstumserwartungen weiter sinken, da im EURO STOXX 50 weiterhin die negativen Gewinnrevisionen überwiegen. So haben die Analysten im vergangenen Quartal für 30 der 50 EURO STOXX 50-Unternehmen ihre Gewinnprognosen reduziert. Vor allem in den Bereichen Auto, Chemie, Luxusgüter und Öl sind die Erwartungen nochmals kräftig gefallen (siehe Tabelle 1). In diesem seit vielen Quartalen von negativen Gewinnrevisionen geprägtem Umfeld ist der Trend der EURO STOXX 50-Gewinnerwartungen seit Anfang 2024 um 2 Prozent gefallen. Der Kursgewinn des EURO STOXX 50 von 20 Prozent in diesem Zeitraum ist damit auf das von 12,4 auf 15,2 gestiegene Kurs-Gewinn-Verhältnis zurückzuführen (siehe Grafik 1).