Märkte
DAX springt im November deutlich über die Marke von 14.000 Punkten
Nach niedriger als erwartet ausgefallenen US-Inflationszahlen und dank Signalen einer Lockerung der Coronapolitik in China ist der DAX Mitte November deutlich über die Marke von 14.000 Punkten gesprungen. In unserem DAX-Szenario dürfte die überraschend starke DAX-Rally nun an Fahrt verlieren. Denn monetäre Indikatoren haben sich weiter eingetrübt, das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) für den DAX ist wieder von 1,2 auf 1,5 gestiegen, und der VDAX ist deutlich von 33 auf 22 gefallen. Wir erwarten daher bis zum Frühjahr 2023 weiterhin eine große Nervosität mit hohen Kursschwankungen an den Aktienmärkten.
Der DAX-Index hat seine überraschend starke Erholung fortgesetzt und ist Mitte November deutlich über die Marke von 14.000 Indexpunkten gesprungen. In unserem DAX-Szenario dürfte die beeindruckende DAX-Rally nun wieder an Fahrt verlieren. So haben sich einige monetäre Trends weiter eingetrübt. Beispielsweise bieten BBB-Euro-Unternehmensanleihen mittlerweile mit einer Rendite von 4,5 Prozent wieder deutlich mehr als die erwartete DAX-Dividendenrendite von 3,6 Prozent. In den USA notiert die BBB-Unternehmensanleihen-Rendite mit 5,9 Prozent sogar 420 Basispunkte über der S&P 500-Dividendenrendite von 1,7 Prozent.
Zudem wächst die M1-Geldmenge – das Wachstum des täglich verfügbaren Geldes ist häufig ein Frühindikator für die Aktienmärkte – in den USA nur noch mit 2 Prozent, die Fed-Bilanzsumme schrumpft mittlerweile um fast 100 Milliarden US-Dollar im Monat, und die US-Zinsstruktur (2-Jahre-zu-10-Jahre) ist so stark invertiert wie seit 1982 nicht mehr. In Phasen mit einer Verknappung der Liquidität kommt es oft zu Stress im Finanzsystem. So scheint derzeit der Markt für Kryptowährungen zunehmend unter Druck zu geraten.
Zudem haben sich einige Bullentrends, die die jüngste DAX-Rally angestoßen haben, wieder deutlich eingetrübt. So ist die implizite DAX-Volatilität VDAX von Anfang Oktober bis Mitte November von 33 auf 22 gefallen (siehe Grafik 1).
Grafik 1: VDAX ist wieder von 33 auf 22 gefallen
Implizite DAX-Volatilität VDAX
Stand: 17. November 2022; Quelle: Bloomberg, Commerzbank Research
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Weitere Informationen zu der hier dargestellten Wertentwicklung entnehmen Sie bitte den Angaben in den Rechtlichen Hinweisen.
Das Anlegersentiment ist nicht mehr »sehr pessimistisch«, sondern »neutral«. Und der Relative-Stärke-Index (RSI) für den DAX ist wieder von unter 30 (»stark überverkauft«) Ende September auf 80 (»stark überkauft«) gestiegen. Zudem ist die DAX-Bewertung mittlerweile wieder deutlich höher. So ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis für den DAX von 1,2 Anfang Oktober auf zurzeit 1,5 gestiegen (siehe Grafik 2).
Grafik 2: Kurs-Buchwert-Bewertung relativ hoch
Kurs-Buchwert-Bewertung seit dem Jahr 2000
Stand: 17. November 2022; Quelle: FactSet, Commerzbank Research
Prognosen sind kein Indikator für die künftige Entwicklung. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Weitere Informationen zu der hier dargestellten Wertentwicklung entnehmen Sie bitte den Angaben in den Rechtlichen Hinweisen.
Und schließlich trüben sich die DAX-Gewinnaussichten für das kommende Geschäftsjahr 2023 zunehmend ein. So wurden für 23 der 40 DAX-Unternehmen die durchschnittlichen Analystenerwartungen für den Gewinn je Aktie im Jahr 2023 nach unten angepasst. Für acht der 40 Unternehmen sind die Gewinnerwartungen sogar um mehr als 10 Prozent gesunken (siehe Tabelle 1). Daher sind wir überzeugt, dass die Aktienmärkte mindestens bis zum Frühjahr 2023 weiterhin große Kursschwankungen mit regelmäßigen Rückschlägen erleben werden.
Tabelle 1: 23 negative DAX-Gewinnrevisionen für Geschäftsjahr 2023 im vergangenen Quartal DAX: Veränderung der Gewinnerwartungen je Aktie für das Geschäftsjahr 2023 im vergangenen Quartal in Prozent
Aktie | Kurs in EUR | Gewinnerwartung je Aktie für GJ 2023 in EUR | KGV | ||
|---|---|---|---|---|---|
Aktuell | Vor drei Monaten | Veränderung in % | |||
RWE | 40,60 | 3,08 | 2,04 | 50,7 | 13,2 |
Infineon | 31,90 | 2,09 | 1,94 | 7,8 | 15,3 |
Porsche Vz. | 57,90 | 16,26 | 15,45 | 5,2 | 3,6 |
Deutsche Börse | 169,40 | 9,04 | 8,60 | 5,1 | 18,7 |
Münchener Rück | 290,10 | 29,13 | 28,20 | 3,3 | 10,0 |
Deutsche Telekom | 18,90 | 1,65 | 1,60 | 3,2 | 11,5 |
MTU | 187,40 | 9,81 | 9,52 | 3,0 | 19,1 |
Daimler Truck | 29,40 | 3,39 | 3,31 | 2,4 | 8,7 |
Bayer | 52,50 | 8,14 | 7,98 | 2,0 | 6,5 |
Deutsche Bank | 10,10 | 1,78 | 1,75 | 2,0 | 5,7 |
Siemens | 129,60 | 8,72 | 8,55 | 1,9 | 14,9 |
Symrise | 110,70 | 3,46 | 3,39 | 1,9 | 32,0 |
Hannover Rück | 177,10 | 15,41 | 15,13 | 1,9 | 11,5 |
Henkel Vz. | 66,70 | 4,25 | 4,17 | 1,8 | 15,7 |
Linde | 318,80 | 12,92 | 12,78 | 1,1 | 24,7 |
Allianz | 201,70 | 23,78 | 23,73 | 0,2 | 8,5 |
Brenntag | 65,20 | 5,67 | 5,67 | 0,0 | 11,5 |
E.ON | 8,90 | 0,88 | 0,88 | –0,4 | 10,1 |
Mercedes-Benz | 60,20 | 11,32 | 11,40 | –0,7 | 5,3 |
Merck | 176,40 | 10,52 | 10,66 | –1,4 | 16,8 |
SAP | 107,70 | 5,43 | 5,51 | –1,4 | 19,8 |
Sartorius Vz. | 376,00 | 10,50 | 10,66 | –1,6 | 35,8 |
Beiersdorf | 102,10 | 3,84 | 3,76 | –2,2 | 26,6 |
Qiagen | 46,10 | 2,09 | 2,14 | –2,2 | 22,0 |
Airbus | 113,10 | 6,46 | 6,72 | –3,9 | 17,5 |
BMW | 82,30 | 13,74 | 14,45 | –4,9 | 6,0 |
Fresenius | 23,80 | 3,36 | 3,60 | –6,9 | 7,1 |
Siemens Healthineers | 51,30 | 2,15 | 2,32 | –7,2 | 23,9 |
HeidelbergCement | 50,30 | 7,25 | 7,83 | –7,4 | 6,9 |
Deutsche Post | 38,40 | 3,59 | 3,89 | –7,7 | 10,7 |
Volkswagen Vz. | 138,60 | 30,62 | 33,29 | –8,0 | 4,5 |
BASF | 49,00 | 4,79 | 5,24 | –8,7 | 10,2 |
Vonovia | 24,00 | 2,16 | 2,44 | –11,5 | 11,1 |
Continental | 55,70 | 7,90 | 8,98 | –12,0 | 7,1 |
Fresenius Medical Care | 29,20 | 2,86 | 3,45 | –17,2 | 10,2 |
Puma | 51,60 | 2,67 | 3,28 | –18,6 | 19,4 |
Zalando | 31,00 | 0,50 | 0,66 | –23,7 | 61,7 |
adidas | 129,00 | 5,13 | 8,67 | –40,7 | 25,1 |
Siemens Energy | 14,40 | 0,37 | 0,76 | –50,5 | 38,5 |
Covestro | 35,40 | 1,30 | 3,14 | –58,6 | 27,3 |
Stand: 17. November 2022; Quelle: FactSet-Markterwartungen, Commerzbank Research
KGV = Kurs-Gewinn-Verhältnis. Prognosen sind kein Indikator für die künftige Entwicklung.
Produktidee: PARTIZIPIEREN SIE AN DER ENTWICKLUNG DES DAX UND AUSGEWÄHLTER EINZELAKTIEN
Nutzen Sie die Einschätzungen unserer Experten und partizipieren Sie an der Entwicklung des DAX und ausgewählter Einzeltitel. Ein Überblick über das gesamte Produktspektrum an Zertifikaten und Optionsscheinen steht Ihnen im Internet unter www.sg-zertifikate.de zur Verfügung.
Discount-Zertifikate
|
WKN |
Basiswert |
Cap |
Discount |
Max. Rendite p.a. |
Bewertungstag |
Geld-/Briefkurs |
|---|---|---|---|---|---|---|
|
DAX |
8.350,00 Pkt. |
43,81 % |
3,54 % |
15.09.2023 |
81,10/81,11 EUR |
|
|
DAX |
13.300,00 Pkt. |
13,92 % |
8,42 % |
15.09.2023 |
124,27/124,28 EUR |
|
|
RWE |
30,00 EUR |
31,10 % |
6,45 % |
15.09.2023 |
28,45/28,47 EUR |
|
|
Infineon |
21,00 EUR |
37,83 % |
7,79 % |
15.09.2023 |
19,70/19,71 EUR |
|
|
Porsche Automobil Holding |
45,00 EUR |
27,50 % |
7,75 % |
15.09.2023 |
42,24/42,27 EUR |
|
|
Deutsche Börse |
140,00 EUR |
22,23 % |
5,82 % |
15.09.2023 |
133,45/133,53 EUR |
|
|
Münchener Rück |
240,00 EUR |
23,32 % |
6,92 % |
15.09.2023 |
226,77/226,92 EUR |
Faktor-Optionsscheine
|
WKN |
Basiswert |
Strategie |
Faktor |
Laufzeit |
Geld-/Briefkurs |
|---|---|---|---|---|---|
|
DAX |
Long |
4 |
Unbegrenzt |
2,89/2,90 EUR |
|
|
DAX |
Short |
–4 |
Unbegrenzt |
4,68/4,69 EUR |
|
|
RWE |
Long |
4 |
Unbegrenzt |
10,52/10,70 EUR |
|
|
RWE |
Short |
–4 |
Unbegrenzt |
8,56/8,72 EUR |
|
|
Infineon |
Long |
4 |
Unbegrenzt |
2,03/2,06 EUR |
|
|
Infineon |
Short |
–4 |
Unbegrenzt |
10,21/10,36 EUR |
|
|
Porsche Automobil Holding |
Long |
4 |
Unbegrenzt |
9,50/9,75 EUR |
|
|
Porsche Automobil Holding |
Short |
–4 |
Unbegrenzt |
0,77/0,78 EUR |
|
|
Deutsche Börse |
Long |
4 |
Unbegrenzt |
17,12/17,44 EUR |
|
|
Deutsche Börse |
Short |
–4 |
Unbegrenzt |
5,00/5,09 EUR |
|
|
Münchener Rück |
Long |
4 |
Unbegrenzt |
15,38/15,62 EUR |
|
|
Münchener Rück |
Short |
–4 |
Unbegrenzt |
3,69/3,72 EUR |
Stand: 22. November 2022; Quelle: Société Générale
Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt zu Informationszwecken lediglich in Kurzform und stellt einen Auszug aus dem Gesamtangebot von Société Générale sowie keine Anlageempfehlung dar. Die maßgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.sg-zertifikate.de zur Verfügung. Den Basisprospekt sowie die endgültigen Bedingungen und die Basisinformationsblätter erhalten Sie bei Klick auf die WKN. Sie sind im Begriff, ein komplexes Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann. Bitte beachten Sie, dass bestimmte Produkte nur für kurzfristige Anlagezeiträume geeignet sind. Wir empfehlen Interessenten und potenziellen Anlegern, den Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen zu lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um sich möglichst umfassend über die potenziellen Risiken und Chancen des Wertpapiers zu informieren, insbesondere, um die potenziellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu investieren, vollends zu verstehen. Die Billigung des Basisprospekts durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ist nicht als ihre Befürwortung der angebotenen Wertpapiere zu verstehen.
