Märkte
Steigende Leitzinsen überlagern Anlegersentiment-Kaufsignale
Kennzahlen zur Stimmung der Aktieninvestoren senden mittlerweile regelmäßig Kaufsignale, sodass die Aktienmärkte zwischenzeitlich immer wieder Chancen für kurzfristige Stabilisierungen haben. Die Börsenhistorie zeigt jedoch, dass Sentiment-Indikatoren in einem Umfeld mit einer restriktiven Geldpolitik und einer inversen US-Zinsstrukturkurve an Signalstärke verlieren. Unsere Prognosen, dass die US-Notenbank ihren Leitzins auf 5,0 Prozent und die EZB ihren Einlagesatz auf 3,0 Prozent anheben werden, trübt daher den mittelfristigen Ausblick für die Aktienmärkte weiter ein. Wir sehen daher weiterhin das Risiko, dass der DAX in den kommenden Monaten Richtung 11.500 Indexpunkte fallen wird.
Indikatoren zum Anlegersentiment zeigen einen immer größeren Pessimismus an den Aktienmärkten. So waren in der wöchentlichen Umfrage der American Association of Individual Investors (AAII) unter US-Privatinvestoren regelmäßig nur noch 20 Prozent im positiv gestimmten Bullenlager, während 50 Prozent der Investoren im negativ gestimmten Bärenlager standen (siehe Grafik 1).
Zudem notieren sowohl der VDAX als auch der VIX regelmäßig über der Marke von 30, der Handel in Verkaufsoptionen hat zuletzt stark zugenommen, und an den Future-Märkten in New York und Chicago gibt es immer noch mehr als 200.000 Netto-Short-Positionen auf den S&P 500-Future. In den vergangenen zehn Jahren waren die Aktienmärkte in einem derart von Pessimismus geprägten Umfeld regelmäßig in der Lage, eine kraftvolle, nachhaltige Kurserholung zu starten.
Investoren dürfen aber nicht unterschätzen, dass die Aktienmärkte erstmals seit mehr als zehn Jahren mit einer weltweit immer restriktiver werdenden Geldpolitik klarkommen müssen. So gibt es bereits seit mehreren Wochen eine inverse Zinsstrukturkurve in den USA: Zweijährige US-Staatsanleihen bieten derzeit eine Rendite von 4,3 Prozent, während die 10-jährigen US-Staatsanleihen mit 3,9 Prozent rentieren (siehe Grafik 2). Ein Blick in die Vergangenheit zeigt, dass es gerade jene Marktphasen während oder nach einer inversen US-Zinsstruktur waren, in denen die Aktienmärkte trotz pessimistischer Anlegersentiment-Indikatoren unter Druck standen, beispielsweise in den Jahren 2000 und 2001 oder 2007 und 2008.
Stand: 13. Oktober 2022; Quelle: Bloomberg, Commerzbank Research
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Weitere Informationen zu der hier dargestellten Wertentwicklung entnehmen Sie bitte den Angaben unter Rechtliche Hinweise.
Unsere Prognosen, wonach die Notenbanken ihre Leitzinsen weiter kräftig auf 5,0 Prozent (Fed) und 3,0 Prozent (EZB) anheben werden, unterstreichen daher unsere Einschätzung, dass derzeit ein pessimistisches Anlegersentiment die Märkte zwar regelmäßig stützen kann, sodass es zu schnellen, kurzfristigen Aktiensprüngen nach oben kommt. Für die kommenden Monate spricht die immer restriktiver werdende Geldpolitik jedoch für eine anhaltende Schwäche der Aktienmärkte, die von deutlich fallenden Erwartungen für die Unternehmensgewinne begleitet werden dürfte.
So trüben sich die Aussichten für die Unternehmensgewinne für das Geschäftsjahr 2023 zunehmend ein, sodass die Analysten im vergangenen Quartal bereits für 21 der 50 Unternehmen im EURO STOXX 50 ihre 2023er-Gewinnprognosen nach unten angepasst haben. In unserem pessimistischen Gewinnszenario dürfte die Zahl der EURO STOXX 50-Aktien mit negativen Gewinnrevisionen in den kommenden Monaten auf 40 bis 45 steigen.
Tabelle 1: 21 negative EURO STOXX 50-Gewinnrevisionen für 2023 im vergangenen Quartal
EURO STOXX 50: Veränderung der Gewinnerwartungen je Aktie für das Geschäftsjahr 2023 im vergangenen Quartal in Prozent
Aktie | Kurs in EUR | Gewinnerwartung 2023 je Aktie in Euro | KGV 2023 | ||
---|---|---|---|---|---|
Aktuell | Vor drei Monaten | Veränderung in % | |||
TotalEnergies | 51,30 | 12,62 | 10,66 | 18,3 | 4,1 |
Eni | 11,69 | 2,74 | 2,49 | 9,8 | 4,3 |
BBVA | 4,72 | 0,87 | 0,81 | 7,5 | 5,4 |
Infineon | 24,11 | 1,94 | 1,82 | 6,5 | 12,5 |
Deutsche Börse | 162,70 | 8,93 | 8,41 | 6,2 | 18,2 |
Ahold | 27,33 | 2,47 | 2,33 | 6,2 | 11,1 |
Pernod Ricard | 174,55 | 9,49 | 8,99 | 5,5 | 18,4 |
Sanofi | 81,23 | 8,48 | 8,05 | 5,3 | 9,6 |
L’Oréal | 320,35 | 11,79 | 11,20 | 5,3 | 27,2 |
LVMH | 617,50 | 31,94 | 30,34 | 5,3 | 19,3 |
Deutsche Telekom | 17,57 | 1,65 | 1,58 | 4,4 | 10,6 |
AXA | 23,26 | 3,33 | 3,19 | 4,4 | 7,0 |
Bayer | 49,80 | 8,21 | 7,88 | 4,3 | 6,1 |
Vivendi | 7,88 | 0,71 | 0,69 | 3,6 | 11,1 |
Stellantis | 12,49 | 4,60 | 4,45 | 3,3 | 2,7 |
VINCI | 83,92 | 7,67 | 7,43 | 3,2 | 10,9 |
Danone | 47,69 | 3,60 | 3,49 | 3,1 | 13,2 |
Münchener Rück | 242,50 | 28,67 | 27,87 | 2,9 | 8,5 |
Linde | 284,60 | 12,95 | 12,62 | 2,6 | 22,0 |
Safran | 102,04 | 5,04 | 4,91 | 2,6 | 20,2 |
EssilorLuxottica | 150,55 | 6,87 | 6,71 | 2,3 | 21,9 |
CRH | 33,26 | 3,53 | 3,46 | 2,1 | 9,4 |
Iberdrola | 9,22 | 0,72 | 0,71 | 1,9 | 12,8 |
Volkswagen Vz. | 124,16 | 33,11 | 32,60 | 1,6 | 3,7 |
BNP Paribas | 43,44 | 7,33 | 7,23 | 1,5 | 5,9 |
Inditex | 22,02 | 1,33 | 1,31 | 1,4 | 16,5 |
Schneider Electric | 123,20 | 7,67 | 7,60 | 0,9 | 16,1 |
Intesa | 1,71 | 0,28 | 0,27 | 0,7 | 6,2 |
Kering | 443,20 | 35,39 | 35,15 | 0,7 | 12,5 |
Enel | 4,07 | 0,60 | 0,60 | –0,2 | 6,8 |
Mercedes-Benz | 53,62 | 11,11 | 11,17 | –0,5 | 4,8 |
Siemens | 105,24 | 8,61 | 8,66 | –0,5 | 12,2 |
ING | 9,08 | 1,33 | 1,35 | –1,0 | 6,8 |
Banco Santander | 2,50 | 0,52 | 0,53 | –1,0 | 4,8 |
Air Liquide | 118,04 | 6,33 | 6,40 | –1,1 | 18,6 |
Anheuser-Busch | 46,99 | 3,43 | 3,50 | –1,9 | 13,7 |
Allianz | 166,46 | 23,67 | 24,28 | –2,5 | 7,0 |
BMW | 74,24 | 14,11 | 14,50 | –2,7 | 5,3 |
Kone | 38,20 | 1,97 | 2,03 | –3,2 | 19,4 |
SAP | 86,05 | 5,48 | 5,69 | –3,8 | 15,7 |
Adyen | 1.268,60 | 26,25 | 27,32 | –3,9 | 48,3 |
Airbus | 96,90 | 6,52 | 6,98 | –6,6 | 14,9 |
Deutsche Post | 32,76 | 3,72 | 4,00 | –7,0 | 8,8 |
ASML | 411,30 | 18,96 | 20,42 | –7,1 | 21,7 |
BASF | 42,97 | 4,97 | 5,44 | –8,5 | 8,6 |
Prosus | 50,53 | 3,58 | 3,99 | –10,4 | 14,1 |
Flutter | 102,60 | 4,33 | 4,98 | –13,1 | 23,7 |
Vonovia | 18,97 | 2,21 | 2,65 | –16,7 | 8,6 |
Philips | 13,90 | 1,45 | 1,95 | –25,8 | 9,6 |
adidas | 113,12 | 7,75 | 10,72 | –27,7 | 14,6 |
Stand: 13. Oktober 2022; Quelle: FactSet-Markterwartungen, Commerzbank Research. KGV = Kurs-Gewinn-Verhältnis. Prognosen sind kein Indikator für die künftige Entwicklung.
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Discount-Zertifikate
WKN |
Basiswert |
Cap |
Discount |
Max. Rendite p.a. |
Bewertungstag |
Geld-/Briefkurs |
---|---|---|---|---|---|---|
DAX |
9.700,00 Pkt. |
27,96 % |
6,10 % |
15.09.2023 |
91,80/91,81 EUR |
|
EURO STOXX 50 |
2.650,00 Pkt. |
27,95 % |
6,43 % |
15.09.2023 |
25,00/25,01 EUR |
|
TotalEnergies |
40,00 EUR |
29,47 % |
8,38 % |
15.09.2023 |
37,10/37,12 EUR |
|
Eni |
10,00 EUR |
22,99 % |
10,84 % |
14.09.2023 |
9,08/9,08 EUR |
|
Infineon |
17,00 EUR |
36,82 % |
10,15 % |
15.09.2023 |
15,52/15,53 EUR |
|
Deutsche Börse |
120,00 EUR |
29,77 % |
5,18 % |
15.09.2023 |
114,46/114,51 EUR |
|
Pernod-Ricard |
140,00 EUR |
27,52 % |
7,37 % |
15.09.2023 |
131,02/131,07 EUR |
Faktor-Optionsscheine
WKN |
Basiswert |
Strategie |
Faktor |
Laufzeit |
Geld-/Briefkurs |
---|---|---|---|---|---|
DAX |
Long |
3 |
Unbegrenzt |
6,61/6,62 EUR |
|
DAX |
Short |
–3 |
Unbegrenzt |
11,63/11,64 EUR |
|
EURO STOXX 50 |
Long |
3 |
Unbegrenzt |
9,43/9,44 EUR |
|
EURO STOXX 50 |
Short |
–3 |
Unbegrenzt |
3,91/3,92 EUR |
|
TotalEnergies |
Long |
3 |
Unbegrenzt |
25,28/25,50 EUR |
|
TotalEnergies |
Short |
–3 |
Unbegrenzt |
0,30/0,31 EUR |
|
Eni |
Long |
3 |
Unbegrenzt |
17,88/18,04 EUR |
|
Eni |
Short |
–3 |
Unbegrenzt |
7,86/7,94 EUR |
|
BBVA |
Long |
3 |
Unbegrenzt |
16,80/16,96 EUR |
|
BBVA |
Short |
–3 |
Unbegrenzt |
0,93/0,94 EUR |
|
Infineon |
Long |
3 |
Unbegrenzt |
7,22/7,26 EUR |
|
Infineon |
Short |
–3 |
Unbegrenzt |
4,96/4,99 EUR |
Stand: 19. Oktober 2022; Quelle: Société Générale
Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die maßgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.sg-zertifikate.de zur Verfügung. Den Basisprospekt sowie die Endgültigen Bedingungen und die Basisinformationsblätter erhalten Sie bei Klick auf die WKN. Sie sind im Begriff, ein komplexes Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann. Bitte beachten Sie, dass bestimmte Produkte nur für kurzfristige Anlagezeiträume geeignet sind. Wir empfehlen Interessenten und potenziellen Anlegern, den Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen zu lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um sich möglichst umfassend über die potenziellen Risiken und Chancen des Wertpapiers zu informieren, insbesondere, um die potenziellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu investieren, vollends zu verstehen. Die Billigung des Basisprospekts durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ist nicht als ihre Befürwortung der angebotenen Wertpapiere zu verstehen.