Unterm Strich wird für diese Dividendensaison eine Rendite von 3,4 Prozent erwartet. Das bedeutet, dass Aktienanleger – wieder einmal – die Nase deutlich vor Anleiheinvestoren haben. Denn die Rendite für europäische Unternehmensanleihen mit einem BBB-Rating und einer Laufzeit von vier bis sechs Jahren beträgt derzeit 1,7 Prozent. Noch deutlicher gestaltet sich der Unterschied im Vergleich zu 10-jährigen Bundesanleihen. Hier ist die Rendite zwar wegen der sich abzeichnenden Zinswende nicht mehr negativ, doch mit 0,2 Prozent kaum über der Nulllinie und nicht einmal annähernd hoch genug, um die immer weiter anziehende Inflation auszugleichen.

Zum Start der heißen Phase der Dividendensaison gibt Ihnen der Aktienmarktspezialist Andreas Hürkamp einen Ausblick zur DAX- und EURO STOXX 50-Dividendensaison für das Geschäftsjahr 2021. Erfahren Sie, welche Unternehmen mit ihren Dividendenankündigungen überrascht haben und wo mutige Dividendenjäger Anlagechancen finden. Wir wünschen Ihnen viel Spaß beim Lesen und erfolgreiche Investmententscheidungen.

Übrigens: Wie Sie neben einem reinen Aktieninvestment Dividendenzahlungen für sich nutzen können und was Sie bei der Dividendenjagd beachten sollten, erfahren Sie in unserer Produktidee. Hier stellen wir Ihnen interessante Alternativinvestments aus der Welt der Zertifikate vor. Denn die Konditionen und Ausstattungsmerkmale von Zertifikaten werden maßgeblich von der von den Unternehmen ausgeschütteten Dividende beeinflusst. Es gilt: Je höher die zu erwartende Dividende, desto attraktiver kann das Chance-Risiko-Profil eines Zertifikats abgebildet werden.

Vor allem Mercedes-Benz überzeugte mit einem Dividendenvorschlag von 5,00 Euro je Aktie, während die durchschnittlichen Erwartungen der Analysten nur bei einer Dividende von 4,13 Euro lagen. Die Versicherungen Allianz (10,80 Euro je Aktie) und Münchener Rück (11,00 Euro je Aktie) haben die bereits recht optimistischen Markterwartungen jeweils leicht übertroffen. Auch das DAX-Schwergewicht Siemens, das bereits im Februar eine Dividende ausgeschüttet hat, zahlte mit 4,00 Euro je Aktie eine Dividende, die über den prognostizierten 3,60 Euro lag.

Eine große Enttäuschung gab es bislang nicht in der DAX-Dividendensaison. Bei Deutsche Bank, Hannover Rück, Sartorius, Siemens Healthineers und Symrise lagen die Dividendenvorschläge jeweils nur leicht unter den Markterwartungen (siehe Tabelle 1).

Wir gehen davon aus, dass schließlich 32 der 40 DAX-Unternehmen ihre Dividende für das Geschäftsjahr 2021 anheben werden. Im Vorjahr gab es ebenfalls 32 Dividendenerhöhungen. Es wird wahrscheinlich kein DAX-Unternehmen seine Dividende reduzieren, während es im Vorjahr noch eine Kürzung gab. Acht DAX-Unternehmen dürften ihre Dividende unverändert lassen (siehe Tabelle 2).

Die DAX-Dividendensumme für das vom Corona-Ausbruch geprägten Geschäftsjahr 2020 war mit 34 Milliarden Euro überraschend stabil geblieben. Das folgende Geschäftsjahr 2021 war von anhaltenden Coronabeschränkungen, stetig steigenden Rohstoffpreisen und anhaltenden Lieferkettenproblemen – insbesondere im Autosektor mit dem hartnäckigen Chip-Mangel – geprägt.

Vor dem Hintergrund dieses herausfordernden Konjunkturumfelds halten wir es für eine Sensation, dass die DAX-Dividendensumme für das Geschäftsjahr 2021 wahrscheinlich um 48 Prozent auf 50,2 Milliarden Euro steigen wird (siehe Grafik 1). Zwar profitiert der DAX auch davon, dass mittlerweile 40 statt 30 Unternehmen im Index enthalten sind. Doch auch für den »alten« DAX würde die DAX-Dividendensumme um 36 Prozent steigen.

Das dynamische Wachstum der DAX-Dividendensumme um fast 17 Milliarden Euro wird vor allem von drei DAX-Autobauern angetrieben: Mercedes-Benz dürfte seine Ausschüttung um 3,9 Milliarden Euro erhöhen, BMW um 2,6 Milliarden Euro und Volkswagen um 1,4 Milliarden Euro. Zudem sind mit Airbus (1,2 Milliarden Euro) und Siemens Healthineers (0,9 Milliarden Euro) zwei Unternehmen in den DAX eingezogen, die eine recht hohe Dividendensumme zahlen.

Aber auch SAP (+0,7 Milliarden Euro), Deutsche Post (+0,5 Milliarden Euro), Allianz (+0,5 Milliarden Euro) und Deutsche Bank (+0,4 Milliarden Euro) stehen hinter dem bemerkenswert guten DAX-Dividendenjahrgang für das Geschäftsjahr 2021.

Auf Sektorebene ist der Autosektor die größte positive Überraschung in der DAX-Dividendensaison. Die Dividendensumme von BMW, Continental, Mercedes-Benz, Porsche und Volkswagen dürfte von 5,1 Milliarden Euro auf 13,9 Milliarden Euro steigen. Der Anteil der Autodividenden an den gesamten DAX-Dividenden springt damit von 15 Prozent auf 28 Prozent. Dies verdeutlicht, welche überragende Bedeutung die Entwicklung der Autobranche für den deutschen Aktienmarkt – und für die deutsche Konjunktur – hat (siehe Tabelle 3).

Die DAX-Versicherungsaktien Allianz, Hannover Rück und Münchener Rück bleiben für das Geschäftsjahr 2021 ein sicherer Hafen mit attraktiven Dividendenrenditen. Alle drei Unternehmen haben eine Erhöhung ihrer Dividende angekündigt, und die Dividendensumme der DAX-Versicherer steigt von 5,3 Milliarden Euro auf 6,6 Milliarden Euro. Ihr Anteil an den gesamten DAX-Dividenden wird jedoch von 16 Prozent auf 13 Prozent fallen, da in den konjunkturabhängigen DAX-Sektoren die Dividendenausschüttungen deutlich dynamischer steigen.

Auch der DAX-Versorgersektor, der für das Geschäftsjahr 2009 noch 23 Prozent der DAX-Dividenden gezahlt hatte, stabilisiert sich weiter. Die Dividendensumme von E.ON und RWE dürfte von 1,8 Milliarden Euro auf 1,9 Milliarden Euro steigen. Damit zahlen die DAX-Versorger 4 Prozent der DAX-Dividendensumme.

Die 40 DAX-Unternehmen haben derzeit eine Marktkapitalisierung von gut 1.500 Milliarden Euro. Die Dividendensumme von 50,2 Milliarden Euro entspricht daher einer DAX-Dividendenrendite von 3,4 Prozent für das Geschäftsjahr 2021. Die Dividendenrendite notiert damit weiterhin deutlich über der Rendite von 1,7 Prozent für europäische Unternehmensanleihen mit einem BBB-Rating und einer Laufzeit von vier bis sechs Jahren (siehe Grafik 2).

Der EZB-Leitzins liegt derzeit immer noch bei –0,5 Prozent, sodass Anlagen am Geldmarkt weiterhin keine bzw. sogar eine negative Rendite bringen. Und auch die deutsche Bondrendite ist zwar zuletzt vor dem Hintergrund der sich anbahnenden Leitzinswende der EZB von –0,4 Prozent auf +0,2 Prozent gestiegen. Die Bondrendite liegt damit aber weiterhin mehr als 300 Basispunkte unter der DAX-Dividendenrendite.

Die relative Attraktivität von Aktien wird auch bei den DAX-Einzeltiteln sichtbar. So hat BASF auf Basis der angekündigten Dividende von 3,40 Euro je Aktie derzeit eine Dividendenrendite von 6,4 Prozent (Stand 10. März 2022). Der Käufer der 2-jährigen Unternehmensanleihe bekommt dagegen nur 0,2 Prozent pro Jahr. In der hohen Dividendenrendite von BASF kommt jedoch auch zum Ausdruck, dass manche Anleger daran zweifeln, ob das Unternehmen vor dem Hintergrund der hohen geopolitischen Unsicherheit auch für das Geschäftsjahr 2022 eine unverändert hohe Dividende zahlen kann.

Für BMW-Aktionäre, die eine Dividende von 5,80 Euro je Aktie bekommen werden, beträgt die Dividendenrendite 8,1 Prozent, während die 3-jährige Unternehmensanleihe rund 0,3 Prozent bietet. Auch bei Mercedes-Benz beträgt der Unterschied zwischen den Renditen von Dividenden und Unternehmensanleihen mehr als 8 Prozentpunkte. Nach der sehr starken Entwicklung der Unternehmensgewinne im Automobilsektor im Geschäftsjahr 2021 scheinen viele Investoren davon auszugehen, dass die DAX-Autoaktien diese gute Gewinnentwicklung nicht im herausfordernden Geschäftsjahr 2022 fortsetzen können (siehe Tabelle 4).

Nicht nur die Dividenden der DAX-Unternehmen wachsen um beeindruckende 48 Prozent, sondern auch die Aktienrückkäufe nehmen stark zu. So haben in den vergangenen Wochen 15 der 40 DAX-Unternehmen ein Aktienrückkaufprogramm angekündigt. Wir schätzen, dass die DAX-Unternehmen im Jahr 2022 im Volumen von 13 Milliarden Euro eigene Aktien zurückkaufen werden. Damit wird nun auch in Deutschland der Rückenwind durch Aktienrückkäufe stärker, während in den vergangenen Jahren vor allem die US-Aktienmärkte regelmäßig von Rückkäufen der US-Unternehmen profitiert haben (siehe Tabelle 5).

Im Vergleich zum DAX mit einer Marktkapitalisierung von 1.500 Milliarden Euro bringt der EURO STOXX 50 3.400 Milliarden Euro auf die Waage. Laut aktuellen FactSet-Markterwartungen sollen die 50 Unternehmen 108 Milliarden Euro an Dividenden für das Geschäftsjahr 2021 ausschütten. Damit liegt die für den EURO STOXX 50 erwartete Dividendenrendite mit 3,2 Prozent leicht unter der Rendite von 3,4 Prozent für den DAX. Jedoch bieten derzeit 30 der 50 Unternehmen eine erwartete Dividendenrendite von mehr als 3 Prozent, sodass mutige Dividendenjäger nach dem recht enttäuschenden Jahresauftakt an den Aktienmärkten auch im EURO STOXX 50 viele Anlagechancen finden (siehe Tabelle 6).