Das Wachstum der chinesischen Wirtschaft dürfte sich im zweiten Halbjahr zwar abkühlen, doch in der Gewinnsaison für das zweite Quartal sollte China für viele DAX-Unternehmen noch ein Wachstumsmotor bleiben. So sind die deutschen Exporte Richtung China in den vergangenen zwölf Monaten um 7 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 101 Milliarden Euro gestiegen. Die deutschen Exporte in die USA gingen dagegen im gleichen Zeitraum um 12 Prozent auf 104 Milliarden Euro zurück (siehe Grafik 1).

In der zweiten Hälfte dieses Jahres dürfte die Volatilität an den Aktienmärkten aber deutlich zunehmen. So hat die Kombination aus expansiver Geld- und Fiskalpolitik im Nach-Lockdown-Boom bereits viele Inputpreise kräftig steigen lassen.

Sorgen über eine hartnäckig zu hohe Inflation und Ängste vor einer frühzeitigen Reduzierung der Anleihekäufe durch die Fed dürften deshalb im dritten Quartal deutlich zunehmen. Die Inflationssorgen und die Spekulationen über eine weniger expansive Fed-Politik treffen auf recht hoch bewertete Aktienmärkte in den USA. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für den S&P 500 für 2021 notiert bei 21, und das Kurs-Buchwert-Verhältnis liegt mittlerweile über 4 (siehe Grafik 2).